למה משקיעים מוכרים מניה שעלתה ושומרים מניה שנפלה?

משקיעים רבים דוחים אותה ומוכרים דווקא מניות שעלו, כדי לחוות הצלחה. במחקר על 10,000 חשבונות, הנטייה לא הוסברה באיזון תיק או בעלויות מסחר, וגם לא השתלמה בהמשך. לתופעה קוראים אפקט המימוש: הרגש סביב מחיר הקנייה משפיע על החלטה שאמורה להביט קדימה.

משקיע רציונלי אמור לשאול מה צפוי לנכס מכאן והלאה. בפועל, מחיר הקנייה נעשה נקודת ייחוס רגשית, ולכן שתי מניות עם אותו עתיד מקבלות החלטות שונות.

המחקר עקב אחר 10,000 חשבונות ובדק בכל יום מכירה כמה מן הרווחים וההפסדים האפשריים אכן מומשו. המשקיעים העדיפו באופן ברור למכור את המניות שעלו.

ההסבר לא היה רק מס, איזון תיק או עלויות מסחר. המניות שנמכרו ברווח אף הניבו לאחר מכן יותר מן המפסידות שנשארו, כך שהבחירה לא הצדיקה את עצמה בביצועים.

המחקר אינו עצה למכור כל ירידה. הוא מראה שמחיר הקנייה עלול להשתלט על השאלה החשובה יותר: האם הסיבה להחזיק בנכס עדיין קיימת.